
【央行下调外汇风险准备金率至0,将有哪些影响?】影响非常明确,这是一个标准的下场干预人民币对美元汇率的操作,就是要避免人民币过快升值。
这串专有名词又长又拗口,普通人也不会接触到,我们还是解释一下:
远期售汇,指的就是银行与客户签订的一个在未来某个时间(比如3个月或1年后),以约定的汇率用人民币向银行购买外汇的合约。这里的外汇,基本上就是指美元。
其实到这里就应该看出来,所谓的客户几乎特指外贸企业,因为就个人在银行的换汇额度来说,实在没有必要(其实自然人就没有资格,至少需要做工商登记)进行这么复杂的操作,而且只有做外贸的企业才会格外注重汇率波动问题,因此才希望能够提前约定一个固定汇率,便于核算经营成本收益、避免汇率波动带来的经营风险。
理解了以上概念,再理解外汇风险准备金率就是水到渠成了——外贸企业通过远期售汇业务规避了汇率波动的风险,但风险只能传导不能凭空消失,所以为外贸企业办理远期售汇业务的银行方面自然要向央行缴纳一笔担保性质的资金,一般是对照存款准备金率的20%冻结在央行账户里,而且这笔资金是不孳息的。
但我们知道买的没有卖的精,任何成本都有传导到价格的充分动机,所以银行方面在远期售汇业务的定价方面,其实已经把自身的风险准备金成本转嫁到针对外贸企业的售汇价格上了。
所以这就形成了从央行到银行到外贸企业购汇行为的完整传导链:
如果央行调高远期售汇业务的外汇风险准备金率,最终就会提高外贸企业的远期购汇成本,直接抑制市场对美元的需求,可以减轻人民币对美元的贬值压力,并且央行也可以侧面敲打市场:央行不希望人民币过快贬值。
如果反过来呢?比如现在把远期售汇业务的外汇风险准备金率下调到0,其实就是在通过降低购汇成本的方式,鼓励市场增加对美元的需求、倾向买入美元,如此就可以减轻人民币对美元的升值压力。所以现在对市场的敲打就是:央行不希望人民币过快升值。
其实这已经不是近期央行第一次出手干预汇率,去年11月底以来,央行公布的人民币中间价也持续弱于即期汇率。这里有个细节,12月3日盘中人民币对美元汇率最高触及7.0613创下新高之后,第二天12月4日央行的报价与即期汇率之差就高达164个基点,迫使后续几天人民币汇率有所回落,这实际上就是在主动干预人民币汇率的过快上升。
这是明着的,还有其他的,比如先前按路透社的报道,国内的主要国有银行在12月初在现货市场大量买入美元。其实买入美元换个说法不就是抛出人民币吗?很明显这就是在对冲人民币汇率过快上升。
考虑到不久之前相关人士的看法是人民币用十年时间升值到6.0,前一段时间高盛给的预测更大胆,说人民币的公允价格是5左右,结合以上动态,很明显,目前的思路并不是要阻止人民币升值过程,但升值速度要适度、不能过快。
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